Markedsrapport februar 2026

Operation Epic Fury, dvs. angrepet på Iran, ble iverksatt på månedens siste dag, men likevel er det ingen tvil om at opptakten til dette har påvirket markedene siden nyttår. Selv om det er stor overproduksjon av olje i OPEC+-landene, og Iran allerede er rammet av eksportsanksjoner, vil en krigshandling fort kunne ramme eksporten av olje ut av den persiske gulf. 20 % av verdens oljeeksport går gjennom Hormuzstredet, så skulle dette bli stengt ned vil det ramme eksporten fra hele gulfen og ikke bare Iran. Resultatet er at oljeprisen har steget sakte, men sikkert gjennom årets to første måneder, for så å stige kraftig når angrepene mot Iran ble iverksatt. Vi er nå på et punkt der vi ikke lenger priser inn en risiko for krig, men faktisk priser inn en reell krigssituasjon der hele eksporten fra gulfen er truet. Vi har sett en enda større oppgang i gassprisene, som er opp ca. 50 % siste måned på det meste. Litt av årsaken til dette er at gasslagrene i vår del av verden er lavere enn oljelagrene. I skrivende stund er det uklart hvor dette ender, men vi vil nok se økt risiko i alle markeder som følge av dette. Energiaksjer på Oslo Børs har steget kraftig som følge av dette, men andre sektorer har kommet mer tilbake som følge av urolighetene.

Norges Bank har gjennom måneden også fått andre problemstillinger i fanget. Selv om kronekursen har steget siste periode, noe som kan tale for å senke rentebanen, har nettopp økte råvare- og energipriser medført fare for både økt inflasjon og kan medføre en forhøyet rentebane. Inflasjonstallene som kom inn denne måneden viste et kraftig hopp på kjerneinflasjonen som kom inn på 3,4 %, noe som var langt høyere enn ventet av både markedet og av Norges Bank. Konklusjonen etter disse tallene er at man for alvor har begynt å tvile på at det kommer et rentekutt i løpet av året og både norsk 10 åring og swapkurven har løftet seg kraftig etter tallene. Når det gjelder amerikansk inflasjon, kommer den stadig nedover og kjerneinflasjonen er nå på 2,5 %. Samtidig har det kommet inn både sterk BNP-vekst og gode jobbtall, noe som kan hindre videre rentekutt. Enn så lenge har markedet troen på et kutt i juni måned. Ellers konkluderte amerikansk høyesterett med at Trump sine tollsatser som ble innført med bakgrunn i en kriselovgivning, var ugyldige. Siste ord er ikke sagt her og nye toller vil nok bli innført.

Som nevnt har det norske aksjemarkedet løftet seg kraftig grunnet høy oljepris gjennom måneden. Oljerelaterte aksjer har løftet seg og særlig shippingselskaper som driver med oljefrakt har steget kraftig. Vi har derimot sett fall i USA og særlig i teknologiaksjer. Fra en euforisk stemning i teknologiaksjer på grunn av AI, har vi nå sett fall i store softwareselskaper i frykt for at nettopp AI kan erstatte forretningsmodellene deres.

Etterspørselen etter sertifikat og obligasjonslån har holdt seg oppe gjennom februar. Spesielt på flytende obligasjonslån (FRN) har etterspørselen vært god, med marginer som fortsatt ligger svært lavt sett mot ti-års-snittet. 3 mnd. NIBOR har kommet noe opp som følge av en økning i påslaget som ved utgangen av februar lå noe over Norges Banks prognose på 0,15%. 3 mnd. NIBOR endte måneden på 4,17%.  I sertifikatmarkedet har spesielt de korte sertifikatene kommet inn på gode nivåer, med negativ kredittmargin mot referanserenten i de fleste tilfeller. På de litt lengre sertifikatene (12 mnd.) har det vært mindre aktivitet som følge av et løft i rentenivået etter inflasjonstallene som ble publisert i starten av måneden. Oppgangen i rentene viste seg for samtlige swaprenter (1 til 10 år) noe som bidro til et løft i den teoretiske fastrentekurven gjennom februar. PT-rentene var uendret på 4,85% og 4,83%.

Avslutningsvis kan vi oppsummere februar med følgende indikerte nivåer per 26.02.2026: