Markedsrapport januar 2026

Vi er kun en måned inn i det nye året, men det føles allerede som det har vart i en evighet. I løpet av få uker har vi sett det meste innenfor «geopolitiske spenninger». Vi snakker om Trump og Venezuela, Grønland, Iran. Samtidig er situasjonen rundt Russland og Ukraina fremdeles uavklart. Til tross for dette, har markedene gitt full gass og det er igjen risk-on i de fleste markeder. Vi ser at aksjemarkedene løfter seg mot nye høyder, samtidig som at råvarer trekker oppover. Oljeprisen fikk et kraftig løft etter nyheter om en amerikansk armada med retning Iran. Samtidig har gull og sølv steget til nye rekordnivåer. Nå kan man si at gullprisen ofte får seg et løft i nervøse tider, men oppgangen vi har sett de siste ukene er også mye momentdrevet.

I rentemarkedene er det også risk-on og kredittmarginene kryper stadig nedover. Det er ennå ingen nyheter rundt spekulasjonene rundt hvorvidt kommuneobligasjoner skal bli nullvektere, men likevel kryper marginene stadig nedover og ligger nå på samme nivå som obligasjoner med fortrinnsrett som normalt har hatt langt lavere marginer. Statsrenter har også løftet seg. Det er ikke unormalt i tider når pengene strømmer inn i aksjemarkedene at man selger seg ned i statsobligasjoner og får en påfølgende renteoppgang. Samtidig kan man også trekke frem at tilliten til USA svekkes grunnet den siste periodes støy rundt sentralbanken, tariffer og nå ikke minst truslene om overtagelse av Grønland. Det har også vært en dollarsvekkelse som tyder på at aktører trekker penger ut av USA. Imidlertid er det blitt kjent at Kevin Warsh kan bli ny Fed-sjef etter Powel. Han har lang erfaring fra Fed og er kjent for å være haukete og forhåpentligvis kan han stå imot Trumps press og dermed opprettholde Feds sin status som uavhengig.

Ellers har det vært rentemøter i januar, men det ble som ventet. Fed holdt renten uendret og markedet priser inn et rentekutt først i juni måned. Norges Bank kom heller med ingen overraskelser og sier ikke noe nytt i forhold til forrige møte i desember. Enn så lenge så holder de på 1-2 kutt i løpet av året. Rentebanen fra desember viste at vi først kan se et kutt i juni. Det som taler for at kuttet ikke kommer i juni måned, er blant annet at inflasjonen har vært vanskelig å få ned og faktisk løftet seg ved siste måling. Kjerneinflasjonen kom inn på 3,1 % og samlet inflasjon endte på 3,2 %. Begge deler var over hva som var ventet.

Etterspørselen etter sertifikater og obligasjoner har vært god på starten av året. Kredittmarginene er svært lave sett mot ti-års-snittet for obligasjoner med løpetid 1 til 10 år. Styringsrenten er på 4% og pengemarkedspåslaget har lagt under Norges bank sin prognose på 0,15%, noe som har bidratt til at 3 mnd. NIBOR har holdt seg relativt lav på starten av året. Kombinert med lave kredittmarginer i sertifikatmarkedet – i mange tilfeller negativ margin – gir det gunstige priser i sertifikatmarkedet. Det forventes fra Norges Bank at pengemarkedspåslaget skal øke til 0,20%-0,25% fremover, som vil gi en liten økning i lånerenten selv om Norges Bank holder styringsrenten uendret. Swaprentene har vært mindre volatile, men trendet litt oppover i løpet av januar. PT-renten holder seg uendret på hhv. 4,85 % i KBN og 4,83 % i KLP.

Avslutningsvis kan vi oppsummere januar med følgende indikerte nivåer per 31.01.2026: