Markedsrapport mai 2025

Mai måned er over og nok en gang har det vært en måned med mye støy fra andre siden av Atlanteren. Dette skaper store avisoverskrifter og sender rentene opp og aksjemarkedene ned, for så å returnere tilbake til samme nivå få uker senere. Kanskje forklaringen er TACO (Trump Always Chickens Out)?

Som vi husker fra forrige måned, har vi fått en 90 dagers utsettelse av tolløkningene og den første viktige avtalen kom allerede tidlig i måneden med UK. Noen justeringer gjenstår, men i utgangspunktet går det mot 10 % toll på de fleste varer. Få dager senere kom også meldingen om at Kina og USA har kommet til en slags enighet, hvor tolløkningene reduseres fra en toll på 145 % for kinesiske varer og 125 % for amerikanske varer, til en lavere sats på hhv. 30 % og 10 %. Disse nye satsene vi gjelde i 90 dager, mens man forhandler om detaljene i en endelig avtale.

På rentemøtet i Fed ble renten holdt uendret som ventet. Det ble nevnt at den økonomiske aktivitet var bra, men samtidig er det en utfordring med økt risiko for høyere inflasjon og høyere arbeidsledighet. Powel presiserte at de trenger flere datapunkter for å endre retning og at det enn så lenge er uklart hva de vil gjøre. Han kommenterte også at den amerikanske gjelden gikk i feil retning, men var ikke ennå på et for høyt nivå.  Kredittratingbyrået Moodys var tydeligvis ikke helt enig i det siste og nedgraderte USAs rating ett nivå ned, fra Aaa til Aa1, 14 år etter at S&P og nesten to år etter at Fitch også nedgraderte USAs statsgjeld. Situasjonen blir neppe bedre av Trump sitt forslag om en Big, Beautiful Bill, noe som innebærer store skattekutt og økte utgifter. Det innebærer også kutt iblant annet helseforsikring til lavinntektsgrupper, men denne innsparingen vil komme lenger ut i tid. Resultatet er at budsjettunderskuddet vil øke, noe som neppe Powel, kredittratingbyråene og markedet vil like. Vi har sett de lange amerikanske rentene stige og mange frykter at vi ser 5 % i løpet av nær fremtid. Imidlertid har de lange rentene kommet ned igjen etter støyen rundt kredittnedgraderingen og BBB, kanskje på grunn av TACO?

I Norge har vi vi sett at Norges Bank holdt renten uendret. Vi har også sett at inflasjonen videre ned til 2,50 noe som kan gjøre det lettere å senke renten. Markedet priser nå inn rentekutt mest sannsynlig i september og desember. Til tross for all støyen ifm. Liberation Day og tolltariffene, var mai en sterk måned i aksjemarkedene. De viktigste børsindeksene er langt over de nivåene de var før Liberation Day og dette gjelder også Oslo Børs, til tross for at kvartalsrapportene egentlig har vært svakere enn ventet.

Vi oppsummerer mai med følgende data per 31.05.2025:

US 10 år stat	4,404 %	Indeks	Månedsendring	Hittil i år
Norsk 10 år stat	3,981 %	OSEBX	+ 5,01 %	+ 9,58 %
Norsk 10 år swap	3,966 %	S&P 500	+ 6,15 %	+ 0,51 %
Olje (Brent Spot)	USD 62,61	Nasdaq	+ 9,56 %	- 1,02 %
Kredittmarginer	Kommune 5 år:	+ 55	Bank 5 år:	+ 86