Markedsrapport september 2025

September måned er over og til tross for at dette er en fryktet måned, endte denne ikke med et brak, hverken på nedsiden eller oppsiden. Det norske aksjemarkedet gikk minimalt i minus, mens det amerikanske markedet er nok engang tilbake i all-time high. Liberation Day og tollfrykten er for lengst glemt og europeiske investorer kjøper igjen amerikanske aksjer, enten direkte i USA, eller indirekte gjennom globale indeksfond hvor amerikanske aksjer vekter over 72 % av MSCI World Index. Dette kan være en tankevekker og særlig når man tar i betraktning at over 22 % av verdensindeksen preges av bevegelsene til syv teknologiselskaper (MAG 7). Når man i tillegg vet at børsene prises på rekordhøye nivåer, virker det som at enhver frykt for at ting kan gå galt er borte. Samtidig ser vi at gullprisene også er på rekordhøye nivåer, og det er neppe bryllupsesongen i India (2-3 kilo gull i snitt per brud!) som starter nå like rundt hjørnet som alene kan forklare oppgangen. Historisk er gull en sikkerhet mot dårligere tider og mye av oppgangen vi har sett siste tiden kan nok forklares av dette. Så oppsummert er aksjemarkedet som vanlig optimister, mens gullmarkedet tyder på det er mye usikkerhet i markedet.

Det er ikke like lett å lese inn stor frykt eller optimisme i rentemarkedene, men vi kan jo trekke frem at kredittmarginene er kommet godt ned siste året, så her er det ikke mye kredittrisiko å finne. Når det gjelder styringsrentene har verdens sentralbanker fremdeles mye å bryne seg på. På rentemøtet i FED endte man opp som ventet med å kutte renten med 25 punkter, til tross for at Trumps nye mann i rentekomiteen, Stephen Miran, ønsket 50 punkter. FED signaliserer to nye rentekutt i løpet av året og markedet venter kutt i både oktober og desember. Powel vil ikke love noe, da man ser antydning til en oppadgående inflasjon og da særlig på elektronikk og bildeler. Dette er indikasjoner på at tollene har begynt å påvirke inflasjonen. Det som taler for kutt, er et svakere arbeidsmarked og stigende arbeidsledighet.

I forkant av rentemøtet i Norges Bank var det imidlertid usikkert om det kom kutt eller ikke. Selv om NB på forrige møtet indikerte 1-2 kutt til i år, fikk vi en rekke makrotall i forkant av rentemøtet som ikke støttet opp under et rentekutt. Blant annet har vi sett solid vekst i økonomien og lav arbeidsledighet. Inflasjonen har også vært vanskelig å få ned og siste måling viste en kjerneinflasjon på 3,1 % til tross for at man ikke har tatt hensyn til en nedgang i barnehagesatsene. Resultatet ble et kutt på 25 punkter, men det var et kutt med bismak da rentekurven samtidig ble løftet og Norges Bank signaliserer nå neste kutt først i juni neste år.

Vi oppsummerer september med følgende data per 30.09.2025: