Markedsrapport mai 2026

Mai fortsetter der april slapp. Med en tilsynelatende våpenhvile mellom Iran og USA, har måneden vært preget av en rekke uttalelser om at en avtale er like rundt hjørnet, for å så å bli avkreftet i neste øyeblikk. For Iran sin del, er det viktig å få opphevet de sanksjoner som hindrer dem en fullverdig oljeeksport, samt økonomisk erstatning som følge av krigshandlingene. USA på sin side krever at Iran gir opp sitt atomprogram og overleverer lagrene med anriket uran til USA. Enn så lenge, forblir Hormuzstredet stengt og våpenhvilen er fremdeles usikker.

Til tross for dette, har vi sett en fallende oljepris gjennom hele måneden, så det er tydelig at markedet priser inn en snarlig løsning på situasjonen. Samtidig er ikke dette alene hele sannheten. Kina, som vanligvis er desidert største importør av olje fra Midtøsten, har kraftig redusert sin import av olje uten at vi kan se tilsvarende nedgang i den økonomiske aktiviteten. Mye tyder på at de finner alternative energikilder, som f.eks. kull, men også at de trekker fra strategiske lagre. Et annet moment er at verden er blitt mer energieffektiv og får mer energi ut av hver oljeenhet og således er mindre sårbar for tilbudssjokk enn tidligere.

Rentene har i løpet av måneden hatt en kraftig opptur, men samtidig kommet litt ned igjen siste ukene, så oppgangen ble ikke så ille som fryktet. Frykten for inflasjon har nok kommet ned litt ettersom oljeprisene har kommet ned. Men her er det som oljeprisen for tiden, svært volatilt.

Norges Bank valgte uansett å heve renten til 4,25 %. Begrunnelsen var fremdeles fare for langvarig og høy inflasjon. Inflasjonstallene som ble offentliggjort få dager senere viste en oppgang i kjerneinflasjonen til 3,2 %. Totalinflasjonen kom imidlertid ned til 3,4 %, godt hjulpet av kuttet i drivstoffavgifter.  Mye tyder på at det kommer ytterligere en heving på et av de kommende rentemøtene, kanskje allerede i juni, selv om Norges Bank har indikert september i sin renteprognose. Amerikansk totalinflasjon steg til 3,8 %, så rentekuttene til Fed er nok satt på hold inntil videre og sannsynligheten for en heving er økende.

Mens det norske aksjemarkedet kom ned i mai måned pga fallende oljepris, har de amerikanske børsene løftet seg kraftig siste periode. Fra å være ned over 10 % på det svakeste, har teknologibørsen Nasdaq i løpet av to måneder kommet kraftig tilbake og er opp over 16 % hittil i år. Nok en gang er det teknologi og AI som driver markedene oppover.

Etterspørselen etter sertifikatlån og obligasjonslån har holdt seg god også i mai. Spesielt har kredittmarginene for obligasjonslån for 2 år og lengre blitt redusert med 0,03%-0,05%. For 3 mnd. sertifikat har kredittmarginen økt med 0,02%, fra -0,05% til -0,03%. 3 mnd. NIBOR har steget fra 4,48% til 4,61%, noe som både reflekterer et økt pengemarkedspåslag, men også at rentemarkedet tenker det er noe sannsynlig med renteheving de neste tre månedene. Fastrentene har falt med 0,10% til 0,15% gjennom mai, men som nevnt har det vært store svingninger i swaprentene også i mai. KLP sin PT-rente er uendret på 5,15%, mens KBN økte sin PT-rente til det samme. KBN har redusert standardmargin på NIBOR-lån fra 0,70% til 0,60%.

Vi oppsummerer april med følgende data per 31.05.2026: